Alemania, durante décadas el principal defensor europeo de la disciplina presupuestaria, está cambiando de rumbo. Jörg Krämer, economista jefe de Commerzbank, advierte de que el país podría aproximarse al modelo francés, no porque sus finanzas sean todavía comparables, sino porque ambos gobiernos recurren cada vez más al gasto público para responder a problemas estructurales.

Más margen para gastar

El giro quedó plasmado en marzo de 2025, cuando Berlín reformó el freno constitucional a la deuda. La modificación permitió crear un fondo extraordinario de 500.000 millones de euros para infraestructuras y excluyó del cálculo determinados gastos de defensa superiores al 1% del PIB. La medida responde a necesidades concretas: modernizar infraestructuras, reforzar la seguridad y recuperar competitividad frente a China y Estados Unidos.

El problema no es necesariamente aumentar el gasto, sino garantizar que produzca crecimiento duradero. La Comisión Europea prevé que el déficit alemán pase del 2,7% del PIB en 2025 al 4,1% en 2027, mientras la deuda subiría del 63,5% al 68%. Aunque esas cifras siguen lejos de las francesas, confirman un deterioro de la posición que durante años distinguió a Alemania.

La advertencia francesa

Francia ofrece a Berlín un ejemplo de lo que puede ocurrir cuando el gasto aumenta sin reformas suficientes. Su deuda se acerca al 120% del PIB y la falta de acuerdos políticos dificulta reducir el déficit. La tensión se reflejó el 19 de octubre, cuando la prima de riesgo francesa rondó los 145 puntos básicos frente a Alemania y el rendimiento de sus bonos a diez años se aproximó al 5%.

Alemania aún conserva una posición fiscal más sólida, pero enfrenta obstáculos políticos para reformar las pensiones, el mercado laboral y la política energética. Su desafío consiste en convertir la nueva inversión en productividad. Si el fondo sirve solo para aplazar decisiones difíciles, la ventaja presupuestaria que protegió a Berlín durante décadas podría empezar a desaparecer.