Inicio / Noticias / Etiopía sigue en impago restringido pese a los avances para reestructurar su eurobonoFitch Ratings confirmó la calificación de incumplimiento restringido (RD) de Etiopía en moneda extranjera, al considerar que el país continúa en impago de sus obligaciones comerciales externas. La decisión llega mientras Addis Abeba avanza en la reestructuración de unos 15.000 millones de dólares de deuda externa y negocia la sustitución de un eurobono de 1.000 millones por un nuevo título de menor valor. El progreso de las conversaciones aún no basta para normalizar la calificación: la salida del impago dependerá de que el canje se cierre y de que se restablezcan las relaciones con los acreedores privados.Un acuerdo pendiente de ejecuciónLa situación de impago se remonta al cupón de 33 millones de dólares de un eurobono que Etiopía no pagó en diciembre de 2023. En junio de 2026, el Gobierno alcanzó un acuerdo de principio con los bonistas para canjear el instrumento, de 1.000 millones de dólares, por uno nuevo de 880 millones con vencimiento a tres años, acompañado de un mecanismo de garantía de dinero nuevo.La diferencia entre el valor del bono antiguo y el nuevo refleja el ajuste que está en el centro de la negociación, pero el anuncio no equivale a una reestructuración concluida. Hasta que los términos se formalicen y se implementen, persiste la incertidumbre sobre la recuperación para los acreedores y sobre las condiciones financieras que permitirían al soberano volver a cumplir con sus pagos. Fitch señaló que, una vez finalizado el proceso, asignará una calificación prospectiva basada en la capacidad y la voluntad de pago del país tras la reestructuración.Avances con acreedores y más reservasEl diálogo con los tenedores de bonos se apoya en avances previos con los acreedores oficiales. Etiopía firmó en julio de 2025 un memorando de entendimiento con su Comité de Acreedores Oficiales y, según la información disponible, ha suscrito la gran mayoría de los acuerdos bilaterales correspondientes. También negocia las condiciones de un préstamo comercial no garantizado de 200 millones de dólares.En paralelo, el aumento de las exportaciones y los precios favorables del oro y el café contribuyeron a elevar las reservas internacionales brutas del Banco Nacional de Etiopía a un estimado de 5.900 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2026. Ese nivel equivale a 2,5 meses de cobertura de importaciones. La mejora proporciona margen externo y puede facilitar la ejecución de compromisos futuros, aunque no elimina por sí sola el problema de solvencia ni sustituye un acuerdo aceptado por los acreedores.La evolución de las reservas es relevante porque ofrece un colchón frente a las necesidades de importación y puede reforzar la confianza durante la negociación. Sin embargo, el volumen de divisas debe valorarse junto con la carga de deuda, la disponibilidad de financiación y la estabilidad política: una posición externa más holgada no garantiza que el Estado pueda destinar recursos suficientes al servicio de la deuda si aumentan otras presiones presupuestarias.La inseguridad amenaza las perspectivas fiscalesLa reanudación de los enfrentamientos en septiembre de 2026 entre fuerzas federales y el Frente Popular de Liberación de Tigray introduce un riesgo directo en esa trayectoria. Fitch prevé que el déficit fiscal pueda ampliarse hasta el 2,0% del PIB en el ejercicio fiscal 2027, en un contexto de mayor gasto militar y dificultades para distribuir ayuda humanitaria. La inseguridad puede afectar tanto las cuentas públicas como la actividad económica y la capacidad del Gobierno para sostener las reformas.Pese a esas tensiones, la agencia espera que el crecimiento real del PIB se modere al 7,0% en el ejercicio fiscal 2027 y vuelva a acelerarse en 2028. Entre los factores de apoyo cita las reformas estructurales, la industrialización agrícola y la inversión extranjera directa en los sectores mayorista y minorista. Esa expansión prevista ofrece una base económica favorable, pero no debe confundirse con una mejora inmediata de la calidad crediticia: el crecimiento solo contribuirá a la normalización si se traduce en ingresos, divisas y capacidad efectiva de pago.Por ahora, Etiopía combina una recuperación de sus reservas y avances negociadores con un impago todavía vigente y riesgos internos persistentes. La confirmación de RD subraya esa distancia entre progreso y resolución: el siguiente hito decisivo será la ejecución definitiva del canje y la normalización de los vínculos con los acreedores privados, bajo condiciones que permitan evaluar de nuevo la capacidad y la voluntad de pago del país.